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2012年货币信贷谨慎宽松

发布时间:2020-03-26 15:56:01 阅读: 来源:冰箱厂家

在“稳增长”首要目标之下,2012年的货币政策和信贷投放正在发生微妙变化。1月18日央行公布的最新金融数据显示,2011年社会融资规模为12.83万亿元,比上年同期少1.11万亿元,其中新增人民币贷款7.47万亿元,比去年同期少增3901亿元。虽然市场普遍预计今年信贷额度会有所放松,但随着年初监管层对银行表外融资等渠道的收缩,全年、特别是上半年的社会融资量不容乐观。

就在此前一天,国家统计局公布了2011年宏观经济数据,四个季度的GDP增速分别是:一季度同比增长9.7%,二季度增长9.5%,三季度增长9.1%,四季度增长8.9%。从二季度开始GDP增速的逐季下降,引起广泛关注。多数研究机构认为,2012年一二季度的GDP增速可能继续放缓。为此,较高的呼声是适度放松货币政策,增加货币供应量,尤其是要加大信贷投放力度。

央行虽然公布了去年社会融资规模,但迄今并未就今年广义货币供应量(M2)计划额度给出准确数字。接近监管部门的人士透露,这是源于对今年经济走势的不确定性,监管部门不愿意用计划额度限制货币投放灵活性,这让市场难以掌握货币政策的准确方向。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为,2012年政府将继续对表外信贷活动加强监管,这将导致今年银行信贷在社会融资总额中可能占据更重要的份额。但她表示,尚不能判断今年的货币政策是否全面放松。

1月初召开的全国金融工作会议强调金融服务实体经济,央行行长周小川新年致辞也表示,2012年要“着力优化信贷结构,加大对社会经济重点领域和薄弱环节,特别是‘三农’、中小企业、保障性住房的支持力度,更好地服务实体经济”。

据《财经》记者了解,由于负利率背景下存款意愿不高,加上监管部门对表外业务的限制,银行有效资金会更趋向逐利业务,服务中小企业等薄弱实体经济的效果有待观察。

一位金融系统人士表示,不确定货币投放额度,说明监管层对未来货币政策要相机决策,这增加了应对经济突变的灵活性,但此时应该加强银行业内部公司治理和风险管控,增加金融机构应对经济变化的灵活性。同时,应该择机实施利率、汇率进一步改革,以完善宏观调控体系,减少宏调政策和实体经济的摩擦。

货币投放无额度

以往中央经济工作会议后即敲定的M2增速至今尚未对外透露,货币当局以及金融监管部门对今年宏观经济形势的把握充满了“边走边看”的意味

从去年12月下旬至今年初,陆续召开了中央经济工作会议、全国金融工作会议以及央行年度工作会议。根据三次会议透露的信息,“稳中求进”的思路成为今年宏观调控的总基调。央行表示,货币政策将继续稳健但会适时适度进行预调微调,以及严密防控重点风险。

以往中央经济工作会议后即敲定的M2增速至今尚未对外透露,货币当局以及金融监管部门对今年宏观经济形势的把握充满了“边走边看”的意味。

据接近货币政策当局的人士透露,14%是高层较为认可的数据。但一些投资机构的预期是15%至16%,否则不足以体现适度有所宽松的真实含义。鉴于今年的宏观经济形势复杂,实际和预期可能偏离较大而未正式公开,加之去年制定的M2目标最终与实际结果相差较大,今年则更为谨慎。

据了解,此前监管当局曾要求各大银行按照10%、15%以及20%的信贷增长预判2012年的经营状况和风险状况。取其中数,15%左右的信贷增长,亦被外界所推测。

若按照M2以14%左右增速,以及M2与信贷增量之间的相关性和对今年宏观经济形势的不同判断,各家市场研究机构给出全年信贷增速的预测值介于7.5万亿-8.5万亿元之间。比如,交通银行宏观经济研究部认为,全年经济增长将保持在8.5%,通胀较之去年缓解的情况下新增信贷将达8万亿-8.5万亿元。

而交银国际的估计比较保守。交银国际银行业分析师李珊珊认为,在经济保持平稳、没有大幅下滑风险的情况下,2012年的新增贷款可能略高于2011年,在7.5万亿-8万亿元之间。

从近期各大银行召开的年度工作会议,以及1月中上旬各家银行的放贷力度看,信贷增速并不如去年年初迅猛。

1月17日至18日,各家国有大行陆续召开年度工作会议。一家国有银行风险部高管人士透露,今年并未如往年一样提出明确的信贷增长计划,而在分行执行层面则普遍默认“与去年的规模保持一致”,因为四大国有银行一般会保持“一致步调”,这应是普遍做法。

一家国有大行沿海分行人士称,目前总行尚没有下达总额度计划,但得到的各种上级指示是“按照去年的额度发放”。初步预估数据表明,该分行1月份放贷额度应与上年同期持平。

去年1月全国新增人民币贷款1.04万亿元,其中中小银行投放激进。今年由于受制于存贷比压力,中小银行信贷增速放缓,估计1月总体信贷投放将控制在1万亿元以内。

分析师们认为,今年初较紧的信贷额度,与2011年四季度趋缓的宏观经济数据有关。

国家统计局1月17日发布数据,四季度GDP同比增长8.9%,虽然环比下降0.2个百分点,但仍然高于市场预期。苏格兰皇家银行判断,国内真实投资和消费双双回暖,中国经济正处于软着陆通道,为了防止通胀反复,目前政府和央行在任何政策放松方面都更加节制。

虽然今年经济增速可能放缓,但最大的不确定性可能在下半年。如果经济确有失速趋势,则可能引发货币政策放松。目前市场较为担心的因素包括:欧债危机影响扩散、房地产行业修正以及资本大举外流等。交通银行金融研究中心认为,2012年的经济增长会延续放缓趋势,但是经济增速回落将刺激政府放宽货币政策。

挤压表外融资

随着今年通胀形势改善,以及监管层打压,银行业资金出表的意愿会大幅下降

为了掌握信贷投放规模的真实性,金融监管部门从去年下半年开始,即对近年发展迅猛的银行表外业务陆续出台限制措施。

所谓表外业务,是指商业银行从事的不列入资产负债表、但能影响银行当期损益的经营活动,包括银信理财以及结算、代理、咨询等被称为“或有负债”和“或有资产”项目,因为其未被纳入常态的金融监管,往往成为信贷总量控制时银行的“类信贷业务”选择。

1月中旬,信托公司陆续接到银监会关于暂停票据信托的指导电话,标志着监管层对于类信贷业务的再次打压。

票据信托业务多与银行对接,首先,银行发行理财产品募集资金,而后借道信托公司购买票据资产,而该票据资产为银行持有的尚未到期的承兑汇票。通过此番运作,理财产品投资者获得颇为可观的票据贴现收益,而银行则实现了变现目的并赚取手续费,最终企业以低于民间市场的融资成本获得资金。

去年全年信贷管控严厉,旺盛的资金需求转而寻找非信贷渠道,票据业务放量增长。

根据中金公司最近一份报告测算,截至2011年三季度末,全社会承兑汇票余额为6.5万亿元,同期贴现余额仅为1.5万亿元,占承兑汇票余额的比例为23%,显著低于历史正常年份的69%,估计有近3万亿元的资产没有体现在银行的表内贷款科目。

去年7月,银监会叫停了银行通过理财资金直接购买信贷资产,包括票据业务。随后大多数银行选择出让部分收益购买信托通道。该类业务从去年三季度开始逐渐增长,根据普益财富提供的数据,去年四季度信托公司发行的票据信托产品数量达到95只,占全年160只总量的六成多。该类产品的收益率也随着票据贴现率的上升而攀升,四季度成立的票据类信托产品平均预期年化收益率达7.55%,个别产品高达9%。远高于前三季度的6.61%。

最终收益率、发行量增长抢眼的票据信托受到监管层禁止。

据了解,其他一些突破信贷额度管控的银行表外业务,也受到监管部门的“窗口指导”。

《财经》记者获悉,去年四季度开始,理财产品发行规模首次受到监管层限制,主要商业银行不仅要兑现发行只数承诺,还需控制募集资金规模。这为银行通过理财变相开展融资类业务设定了上限。今年一季度,虽然监管层未延续四季度做法,但各家大行也自觉对理财业务做了规模计划,并对分行实行规模配给,发行量与去年四季度基本持平。

其中对公理财产品的规模则受到监管层直接的“窗口指导”,该类产品因为不对公众发行,在监管政策上一直享受较宽松待遇,允许购买的资产品种也较为丰富。部分公司借道购买对公理财产品发放委托贷款,可将资金直接投向指定公司,坐收高利率。今年该类产品受到严格规模管控,监管层围堵信贷规模跑冒滴漏的意图十分明显。

除了银行表外资产,市场人士预计,去年底管理资产规模4.5万亿元的信托业也将面临萎缩。

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